Характерными признаками консервативной политики управления оборотными активами является то, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремится их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости сравнительно небольшой (50-60 дней). Подобную политику предприятие проводит в условиях достаточно определенной ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность оборотных активов, но несет в себе риск значительной технической неплатежеспособности из-за непредвиденных изменений ситуации на товарном и финансовом рынках. Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежуточное положение. Для нее характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости активов (табл. 3.2).
Таблица 3.2. Признаки и результаты показателей при различных типах политики управления оборотными активами ОАО «Техпроектсбыт»
Показатели Типы политики
агрессивная умеренная консервативная
Выручка (нетто) от реализации продукции, млн руб. 140,8 140,8 140,8
Бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения), млн руб. 15,8 15,8 15,8
Внеоборотные активы 33,8 33,9 32,8
Оборотные активы 36,6 27,7 20,0
Общая величина активов (имущества), млн руб. 70,4 61,6 52,8
Удельный вес оборотных активов в имуществе, % 52,0 45,0 38,0
Рентабельность активов (стр. 2/стр. 5x100), % 22,4 25,6 29,9
Рентабельность оборотных активов (стр. 2/стр. 4 х 100),% 43,2 57,0 79,0
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (стр. 1/стр. 4), оборот 3,85 5,08 7,04
Продолжительность одного оборота (365 дней/стр. 9), дней 94,8 71,9 51,8
Каждому типу управления оборотными активами должна соответствовать определенная политика их финансирования, т. е. управления краткосрочными обязательствами (разделом V бухгалтерского баланса). Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит значительный удельный вес (более 50%) краткосрочных кредитов и займов в общей сумме пассивов. При подобной политике у предприятия может вырасти эффект финансового левериджа (рычага) до 30-50% рентабельности активов, что соответствует его стандартному значению. Однако увеличатся и постоянные издержки за счет процентных платежей по заемным средствам. В результате повысится и сила воздействия производственного рычага (маржинальный доход: прибыль), что может свидетельствовать о росте предпринимательского риска, связанного с данным предприятием.
Признаком консервативной стратегии управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса. Внеоборотные и оборотные активы покрывают в данном случае только собственным капиталом и долгосрочными обязательствами (конечно, при участии кредиторской задолженности).
Признаком умеренной политики служит нейтральный удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса. Следует отметить, что при консервативной политике управления оборотными активами ей может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления краткосрочными обязательствами, но не агрессивный. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать любой тип управления краткосрочными обязательствами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязательствами, но не консервативный.
Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет параметры между эффективностью использования данных активов и уровнем риска, влияющего на финансовую устойчивость, платежеспособность и доходность предприятия. Осмотрительность в управлении оборотными активами позволяет существенно снизить уровень предпринимательского и финансового рисков, связанных с деятельностью любого предприятия,
Решения финансового директора по управлению финансированием оборотных активов подчинены целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизации структуры этих ресурсов. Увеличение потребности в оборотных активах (по активу баланса) всегда сопровождается оттоком денежных средств, который требует соответствующих источников возмещения (по пассиву баланса). В составе собственных источников финансирования оборотных активов приоритетная роль принадлежит чистому оборотному (рабочему) капиталу. Он должен составлять не менее 10% от общего объема оборотных активов. Чем выше доля чистого оборотного капитала в составе оборотных активов, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Желательно, чтобы данный капитал покрывал не менее 50% запасов, остальные 50% возмещают за счет кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов банков.
К заемным источникам формирования оборотных активов относят краткосрочные кредиты и займы. Коммерческие банки предоставляют краткосрочные ссуды своим клиентам на основе кредитных договоров. Объектами кредитования являются сезонные запасы и затраты производства, временное восполнение недостатка собственных оборотных средств, осуществление расчетов и т. д.
Коммерческие кредиты других предприятий (продавцов) представляют, как правило, в форме отсрочки платежей за поставляемые товары и сопровождаются движением векселей. Кроме того, возможен выпуск в обращение долговых ценных бумаг — облигаций, коммерческих векселей и др. Несмотря на платность за пользование, привлечение их в оборот предприятия может существенно повысить рентабельность собственного капитала за счет влияния эффекта финансового рычага (левериджа).1 Обязательным условием получения такого эффекта является превышение рентабельности активов над средней процентной ставкой за кредит (Ра > СП).
К привлеченным средствам относят кредиторскую задолженность. Она может быть связана с принятой в России системой безналичных денежных расчетов за отгруженную продукцию, а также может возникнуть вследствие нарушения платежной дисциплины. Это наиболее значительная часть кредиторской задолженности. Она может быть выше у малых предприятий, которые не всегда имеют возможность привлечь заемные источники финансирования.
Последовательность действий финансового директора предприятия по формированию политики финансирования оборотных активов традиционна и состоит в следующем.
1. Изучение источников образования оборотных активов в предыдущем периоде (оценка достаточности денежных ресурсов, инвестированных в текущие активы, анализ динамики чистого оборотного капитала и определение его доли в объеме оборотных активов, оценка достаточности текущего финансирования.
2. Принятие политики формирования оборотных активов на предстоящий период с позиции доходности и риска финансово-хозяйственной деятельности. В процессе разработки стратегии финансирования оборотных активов используют три подхода: агрессивный, умеренный и консервативный. Агрессивный подход создает проблемы с поддержанием текущей финансовой устойчивости и платежеспособности. Вместе с тем он позволяет осуществлять текущую деятельность с минимальной величиной чистого оборотного капитала, что обеспечивает наиболее высокий уровень рентабельности собственного капитала. Умеренный подход формирует приемлемый уровень финансовой устойчивости и платежеспособности, а также рентабельность собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на функционирующий капитал. При консервативном подходе величина чистого оборотного капитала достигает своего максимального значения, что обеспечивает достаточно высокий уровень финансовой устойчивости (за счет минимизации объема и доли заемных источников в капитале). В результате происходит рост затрат собственного капитала на финансирование оборотных активов, что приводит к снижению уровня его доходности.
3. Оптимизация объема и структуры источников формирования оборотных активов, т. е. установление приемлемого для предприятия соотношения между:
♦ чистым оборотным капиталом;
♦ краткосрочными кредитами и займами;
♦ кредиторской задолженностью;
♦ прочими краткосрочными обязательствами.
Процедура планирования включает расчеты прогнозных объемов запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и прочих оборотных активов, а также источников их финансирования. Прогноз бюджета оборотных активов разрабатывает служба финансового директора на предстоящий квартал (год). После составления данного бюджета финансовая служба предприятия осуществляет контроль за его исполнением в течение планируемого периода (за год в целом и по кварталам). Логика управления оборотными активами связана со способностью предприятия обеспечивать денежными ресурсами его производственную и инвестиционную деятельность.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
